白酒作為中國(guó)傳統(tǒng)飲食文化與社交往來(lái)的重要載體，其市場(chǎng)表現(xiàn)往往折射出消費(fèi)觀念的變遷。酒企的營(yíng)收數(shù)據(jù)，透露著大眾消費(fèi)行為與價(jià)值取向的演變軌跡。

去一個(gè)月以來(lái)，白酒上市公司陸續(xù)公布2024年報(bào)、2025年一季度報(bào)，白酒企業(yè)們過(guò)往一年的表現(xiàn)在一行行數(shù)據(jù)中得以直觀呈現(xiàn)。

《消費(fèi)者報(bào)道》記者注意到，多數(shù)白酒上市企業(yè)2024年的營(yíng)收增速放慢，往年在報(bào)表里成片的雙位數(shù)增長(zhǎng)不再有，部分酒企甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。頭部白酒陣營(yíng)中，前三格局再生變，汾酒正式登上探花寶座，“茅五汾”成為白酒前三的最新格局。

在深度調(diào)整背景下，白酒行業(yè)的新格局正在重塑。

增速集體放緩，五強(qiáng)座次生變

身處行業(yè)調(diào)整階段，沒(méi)有哪家白酒企業(yè)能夠置身事外。《消費(fèi)者報(bào)道》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2024年年報(bào)數(shù)據(jù)中，除順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)以外，其余19家白酒主要上市公司營(yíng)收同比增速相較于2023年均有所放緩。

具體來(lái)看，2023年20家白酒主要上市公司中有17家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的雙位數(shù)增長(zhǎng)，到2024年，這一數(shù)據(jù)下降到了7家。

排在前五的酒企，多數(shù)仍舊展現(xiàn)出頭部的發(fā)展韌性。貴州茅臺(tái)在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1708.99億元，同比增長(zhǎng)15.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.38億元，同比增長(zhǎng)15.78%。

過(guò)去一年，山西汾酒的發(fā)展勢(shì)頭迅猛。2024年，山西汾酒營(yíng)收增長(zhǎng)12.79%至360.11億元，躋身白酒上市企業(yè)營(yíng)收規(guī)模前三。至此，白酒上市公司營(yíng)收規(guī)模前三被醬、濃、清三大香型瓜分。

白酒行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，營(yíng)收和利潤(rùn)進(jìn)一步向頭部集中。據(jù)《消費(fèi)者報(bào)道》記者統(tǒng)計(jì)，2024年白酒上市公司營(yíng)收規(guī)模前五的五家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3561.57億元，占20家白酒上市公司總營(yíng)收的80.27%，較2023年的79.55%上升0.73個(gè)百分點(diǎn)。

處于腰部的次高端酒企加速分化，差距進(jìn)一步拉大。

古井貢酒、今世緣等區(qū)域酒企在過(guò)去一年發(fā)展強(qiáng)勁，保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，古井貢酒2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入235.78億元，同比增長(zhǎng)16.41%，歸母凈利潤(rùn)55.17億元，同比增長(zhǎng)20.22%。今世緣2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.44億元，同比增長(zhǎng)14.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.12億元，同比增長(zhǎng)8.8%。

“潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳?！痹谛袠I(yè)深度調(diào)整的背景下，一些次高端酒企過(guò)去一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯的掉隊(duì)。如舍得酒業(yè)和酒鬼酒均經(jīng)歷了營(yíng)收與利潤(rùn)的大幅下降。其中，舍得酒業(yè)在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.57億元，同比下降24.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.46億元，同比下降80.46%。

部分尾部酒企仍深陷業(yè)績(jī)下滑的泥潭中。如金種子酒2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.25億元，相較于2023年，同比下降37.04%；歸母凈利潤(rùn)虧損2.58億元，較2023年擴(kuò)大1067.17%。

進(jìn)入2025年一季度，白酒企業(yè)們的表現(xiàn)依舊難言樂(lè)觀。對(duì)比2024年全年，2025年一季度遭遇營(yíng)收下滑的白酒企業(yè)從7家增加到了8家，其中有七家營(yíng)收出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。

“2024年上市酒企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出強(qiáng)分化趨勢(shì)，整體增速放緩明確反映了市場(chǎng)的現(xiàn)狀?！痹诰祁?lèi)分析師蔡學(xué)飛看來(lái)，在目前需求不足與消費(fèi)不振，社會(huì)環(huán)境疊加行業(yè)周期等多重因素影響下，釀酒行業(yè)出現(xiàn)了庫(kù)存過(guò)高等問(wèn)題，并且這種影響已經(jīng)從市場(chǎng)面?zhèn)鲗?dǎo)到生產(chǎn)端，這必然反映在酒企業(yè)績(jī)報(bào)表上。

消費(fèi)轉(zhuǎn)向，名酒的中低端產(chǎn)品更好賣(mài)

白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w放緩背后，不同價(jià)格帶產(chǎn)品的銷(xiāo)售趨勢(shì)也出現(xiàn)分化。

分產(chǎn)品檔次來(lái)看，從2022年到2024年，頭部酒企的普通酒營(yíng)收增速逐漸超過(guò)中高檔酒的營(yíng)收增速。

2024年，在營(yíng)收規(guī)模占據(jù)白酒上市公司總營(yíng)收八成的前五家酒企中，除山西汾酒以外，包括貴州茅臺(tái)、五糧液等4家酒企在內(nèi)，普通酒的營(yíng)收同比增速都高于中高檔酒的營(yíng)收同比增速。

財(cái)報(bào)顯示，瀘州老窖2024年中高檔酒實(shí)現(xiàn)收入275.85億元，同比增長(zhǎng)2.77%；其他酒類(lèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.67億元，同比增長(zhǎng)7.15%。

按照瀘州老窖的分類(lèi)，中高檔酒類(lèi)指以國(guó)窖1573、百年瀘州老窖窖齡酒等為代表的，含稅銷(xiāo)售價(jià)格大于等于150元/瓶的產(chǎn)品，其他酒類(lèi)則指的是以瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋為代表的，含稅銷(xiāo)售價(jià)格低于150元/瓶的產(chǎn)品。

除頭部酒企，一些腰部酒企同樣在中低端酒上取得了明顯增長(zhǎng)?？谧咏训牡蜋n酒在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.26億元，同比增長(zhǎng)33.01%，遠(yuǎn)超其總體營(yíng)收增速。水井坊產(chǎn)品檔次分為高檔與中檔兩個(gè)檔次，其中中檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.64億元，同比增長(zhǎng)29.14%。

在近期召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，今世緣高管分析旗下產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)時(shí)提到：“從目前表現(xiàn)來(lái)看，100-300元價(jià)格帶表現(xiàn)相對(duì)更好，其中百元價(jià)位增速更為明顯。從消費(fèi)來(lái)看，一定程度出現(xiàn)消費(fèi)降檔和降頻現(xiàn)象，消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)更為理性，趨向于選擇成熟大單品，議價(jià)能力也有所增強(qiáng)?！?/span>

值得注意的是，今年三月份的春季糖酒會(huì)期間，多家知名白酒企業(yè)紛紛發(fā)力大眾價(jià)格帶。其中，洋河股份在春糖期間發(fā)布高線(xiàn)光瓶酒，直指百元以?xún)?nèi)的大眾市場(chǎng)。瀘州老窖二曲（2025版）也在春糖期間低調(diào)亮相，

蔡學(xué)飛認(rèn)為，從目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，貴州茅臺(tái)、今世緣等表現(xiàn)比較優(yōu)異的企業(yè)都是產(chǎn)區(qū)代表和品類(lèi)代表，而且擁有完整的產(chǎn)品線(xiàn)、穩(wěn)固的消費(fèi)群體和根據(jù)地市場(chǎng)，同時(shí)多年來(lái)持續(xù)進(jìn)行市場(chǎng)下沉與精耕。在當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境下，這些酒企的中低端產(chǎn)品開(kāi)始放量增長(zhǎng)，滿(mǎn)足了市場(chǎng)多元化的用酒需求，獲得了新的市場(chǎng)增量。

華泰證券在近期發(fā)布的研報(bào)中指出，2024年至今整體消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，商務(wù)宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇偏緩慢，自2024年下半年開(kāi)始行業(yè)收入同比顯著降速。春節(jié)白酒行業(yè)整體表現(xiàn)平淡，板塊持續(xù)分化，但環(huán)比中秋國(guó)慶顯著改善，壓力逐步去化。分場(chǎng)景看，受外部環(huán)境影響，行業(yè)商務(wù)宴請(qǐng)/高端禮贈(zèng)仍有一定壓力，自飲場(chǎng)景表現(xiàn)穩(wěn)健，大眾宴席預(yù)定較旺，春節(jié)后喜宴等在低基數(shù)上有所回補(bǔ)。分價(jià)位看，80-200元價(jià)位仍表現(xiàn)出相對(duì)韌性，整體表現(xiàn)靠前。